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金融:孕育商业养老之花 荐 股

发布时间:2019-10-11 20:53:23

金融:孕育商业养老之花 荐 股 201 -12-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点:

年金个税递延政策将极大激励企业年金市场发展税收激励和企业年金规模密切正相关。此次政策中个人出资4%以内税收可递延;此前年金中企业配资5%以内可免征企业所得税。虽然企业建立年金制度公司税后利润会减少,但个人通过税收递延和企业配资税后收入会增加,综合税收收益率的效果约为1. 7%- .05%,因此税收递延能够激励职工参与企业年金的积极性,企业也会对企业年金做出积极正面回馈!合理假设下我们认为201 -2015年企业年金年化增速在19%左右,年增长规模约900-1000亿元。

年金市场增长利好保险、银行和基金企业年金基金管理人的角色由保险、银行、基金、信托和券商来扮演。受托人、账户管理人、托管人和投资管理人的管理费率分别为0.12%、5元/月、0.05%和0.5%。在受托人和投资管理人市场上保险机构市场规模占比分别为70.5%和47.1%,具有绝对优势。如果以900亿新增委托资产规模进行测算,带来的管理费收入在8亿元左右,在市场维持现有参与格局不变的背景下,保险、银行、基金、信托和券商分别受益 9. %、 0.9%、2 .8%、5.5%和0.5%。

以企业年金为铺垫商业个税养老递延政策有望临近我国养老储备占GDP比重仅为0.6%,严重偏低,提高养老储备规模的突破口就在于企业年金和商业养老保险。个税递延在企业年金领域运用将有助于商业保险领域个税递延政策的推进。但是仅在企业年金领域采用税延具有一定的局限性,中小企业、自雇者以及城市居民(非职工)无法建立年金制度享受税收优惠,这种税收权利的不平等需要靠推进全民个税养老递延政策来平衡。以企业年金做铺垫和示范,全民个税递延养老也将名至实归。

具有全牌照和交叉销售优势的养老险公司成长卓著企业年金发展将极大利好保险公司,尤其是具有受托人、账户管理人和投资管理人全牌照的养老险公司。目前国寿养老、平安养老和长江养老都具有牌照优势。养老险公司未实现盈利主要是业务及管理费规模过大,综合金融和交叉销售的优势能够为养老险公司的发展插上翅膀,平安养老就是最好的例子。

投资策略及建议中国版401K落地为明年保费和养老险公司带来新看点,我们维持行业看好评级,重点持续推荐中国平安,建议关注具有年金全牌照的中国人寿和中国太保。

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