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东易日盛家装龙头期待成长启航

发布时间:2019-08-16 17:20:12

报告要点:

业务:国内第一大家装企业公司主营家庭建筑装饰设计及施工,兼有精装、公装、木作生产与代销等业务。其中,家装业务占到公司总营收的90%以上,为国内家装龙头企业,多年蝉联中国建筑业协会的家装类第一与综合实力行业第一。

行业:存量与增量需求共推平稳发展综合地产因素与消费升级趋势,预计家装行业将平稳发展。一方面,家装位处地产链末端,面临地产下行风险,并可能受到精装占比上升之挑战,预期增量房家装需求将放缓;但另一方面,随着二手房销售增加,在我国城市化推进、消费升级的背景下,存量房家装需求的增长不容小觑;此外,家装的消费属性及期房销售占比增加,亦可有效延缓地产波动的周期影响。

优势:三大优势确保未来多点增长公司有三大核心优势:管理、渠道、品牌。家装属于充分竞争的类消费行业,企业“做大靠渠道,做强靠周转”,二者都取决于管理,公司信息化管理水平领先且重视打造战略系统力;通过多年连锁扩张,已在全国拥有渠道网络;公司品牌位居行业第一,将受益消费升级和行业规范化发展。

成长:渠道品类双向扩张,积极创新顺势而动公司未来增长点较多:多品牌运营的家装业务将受益于上市后的渠道布局;走精品路线的精装业务将稳步发展;通过资本运作等方式在软装市场有望取得突破;原材料配比提升将拉动木作生产并提升盈利水平。预计2013~2014年EPS分别为0.82元、1.07元,对应PE为26倍、20倍(按发行价21元、发行2412万股计算)。

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